新冠肺（fèi）炎病毒疫情爆發以來，中國（guó）舉全國（guó）之力抗擊疫情的同時，資本市（shì）場也在通過出台相關政策助（zhù）力，抗（kàng）擊疫情。
2020年1月31日，中國人民銀行、財政部、銀（yín）保（bǎo）監會、證監會、國家（jiā）外（wài）匯管（guǎn）理局五部門聯合下（xià）發《關（guān）於進一（yī）步強化金融支（zhī）持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情（qíng）的通知（zhī）》（銀發〔2020〕29號），該文件成（chéng）為與抗疫主（zhǔ）題債（zhài）券關聯（lián）最重要的文件。《通（tōng）知》指出：對募集（jí）資（zī）金主要用於疫情防控以及疫（yì）情較重地區金融機構和企業發行的金融債券、資（zī）產支持證券、公司信用類債券建立（lì）注冊發行“綠色通道”。該文件的印發，正式（shì）標誌著（zhe）疫情防控（kòng）債券的誕（dàn）生。由此，從金融機構（gòu）到（dào）地方融資平台，從（cóng）上市公司到（dào）行業、區域龍頭企業，紛紛發行疫情防控債券。疫情防（fáng）控主題（tí）債（zhài）券，也由此登上資本市場的舞（wǔ）台。
綜合中國銀（yín）行間市場交易商協會（huì）（NAFMII）《“疫情（qíng）防控債”十問十答》中的相關解釋，在從廣義上看，“疫情防控債”是（shì）適用於發行服務綠色（sè）通道信用債的統稱，相關發行主（zhǔ）體是受疫情影響較重的地區企業或者受疫情影響較大的行業企業；從狹義上看，不論何種債（zhài）務融資工具，隻有募（mù）集（jí）資（zī）金（jīn）全部或至少10%用於防控疫情有關用途，才能在債券名稱中添加“（疫情（qíng）防控專項債）”標識或者“（疫情（qíng）防控債）”標識。總（zǒng）而言之，NAFMII和交易所明確支持的三類發行抗疫主題債券是：一是（shì）募集資（zī）金主要用於疫情防（fáng）控相關領域的企業；二是湖（hú）北省等疫情較（jiào）重地區企業；三是受疫情影響較大（dà）行（háng）業的企業。
截至（zhì）2020年3月10日，經過人（rén）民銀行（háng）、證監會以及市（shì）場多方努力，已累計發行支持疫情防控債券236隻，發行金額高達（dá）2095億元，用於防護及醫療物資采購生產及運輸、防疫（yì）基礎設施及醫（yī）院施工建設、民（mín）生保障、物價穩定等疫（yì）情防控領域。其中，發債類型主要以短融、公司債、中期票據（jù）、資產證券化（huà）、金融（róng）債為主。
旅遊業作為疫情（qíng）的重（chóng）災（zāi）區，在（zài）承受巨大經濟損失的同時，也受惠於各方政策影（yǐng）響（xiǎng）。疫情防控債就是其中之一。截（jié）至3月10日，據品橙旅遊不完全統（tǒng）計，包括中國（guó）旅遊集團、湖北（běi）文（wén）旅集團、山西文旅集團、泉州文旅集團、鄂交投、宜昌交旅（lǚ）、雲南旅投、春秋航空、深圳航空、廈門航空等在內的13家旅遊（yóu）企業發債（zhài）主體（tǐ）累計發行20隻（zhī）旅遊行業疫情防（fáng）控債，發行金額129.10億元（yuán）。
中國旅遊集團發行5億元超短期疫情防控債
中國旅遊集團發行5億元超短期（qī）融資券，其（qí）中4.5億元用於補充營運資金，0.5億元用於支持疫情防控支出，該單被認為是全（quán）國首單旅遊行業疫情防控債券。
具體而言，用於補充營運資金的4.5億元主要（yào）用於（yú）中國旅遊（yóu）集團（tuán）（本部）（1.80億元）、中國國旅總社（0.80億元）、中旅（lǚ）酒店（0.30億元）、港中（zhōng）旅酒店（0.30億元（yuán））、中國國旅集團（tuán）（0.30億元）以及港中旅財務（1.00億元），由於中國旅遊（yóu）集團主營免稅品銷售及旅行社、景（jǐng）區、酒店等業務在春節期間受疫情影響較大（dà），導致其旅行社、酒店等（děng）板（bǎn）塊客流量減少。與此同（tóng）時，中（zhōng）國旅遊集團未雨綢繆，準備在遊旺季清明節、五一假期（qī），各境內旅行（háng）社在（zài）票務預（yù）訂、酒店預訂及包（bāo）機包船等加大采（cǎi）購需求，因此增加營運資金上的需求。
圖表：中國旅遊集團募集資金用途明細（非抗疫（yì）部（bù）分）
剩餘（yú）0.5億元用於支持疫情防控支出。中國旅遊集團作為央企，肩負履行（háng）國有企業對經濟發展的責任和（hé）擔（dān）當，中國旅遊集團累計捐贈現金（jīn）2,400萬元，用於支持湖北省等疫情嚴重地區的疫（yì）情防（fáng）控工作。此外，中國旅遊集團已為北京、深圳、海南等地租戶累計減免2月份租金5,525萬元，助力678家中小微（wēi）企業渡過疫情（qíng）難關。
湖北（běi）省文旅集團發行9億元期中（zhōng）期票據疫情防控債
湖北省文旅集團發行9億元中期票據（jù），其中9,000萬元將用於補充防疫期間民生保障業務營運資金需求，8.1億元償還金融機構借款和債（zhài）務（wù）融（róng）資工具。
具體而言，用於抗疫專項用途的9000萬元分（fèn）為3部分，即：5,000萬元將（jiāng）用（yòng）於湖北省文（wén）旅集團子（zǐ）公司湖北省（shěng）糧油食品進出口集團（tuán）有限（xiàn）公司在防疫期間的民生物資供應業務補充流動資金（jīn）；1,500萬元（yuán）將用於湖北文（wén）旅集（jí）團子公（gōng）司湖北良友好福有（yǒu）限公司聯合湖北鼎（dǐng）壹農合生態科技有限公司補充流動（dòng）資金，確（què）保防疫期間鮮雞蛋收（shōu）儲工作正常開展；2,500萬元將用於湖北文旅集團子公司湖北金旭生物科技有限公司疫情防控期間養殖業務原材料采購。
圖表：湖北（běi）文旅集團（tuán）募集資金用途明細（非抗（kàng）疫（yì）部分）
剩餘8.10億元，擬用於償還銀行貸款和債務融資。包括擬19湖北（běi）文旅CP001擬償還45152.00萬元、廣發銀行擬償還1.50億元，18鄂旅投GN001擬償還（hái）4664萬元、建（jiàn）設銀行擬償還11184.00萬元和興業銀行擬償還5000萬元。
鄂交投（tóu）發行20億元超短期疫（yì）情防控債（zhài）
湖北省交通投資集團有限公司發行20億元超短期融資券，其（qí）中2億（yì）元將用於（yú）抗疫專項（xiàng）用途，18億元用於償還（hái）到期債務融資工具。
具體而言，2億元抗疫專（zhuān）項資金分為（wéi）3部分用途，即（jí）：14000萬元是（shì）物流及物資保障費用，包括鄂交投子公司物流集團承擔（dān）的疫情（qíng）期（qī）間緊急調配資源重任產生的約（yuē）4000萬元相關費用，鄂交投子（zǐ）公司交投實業負責服務區管理產生的約10000萬元相關費用；3000萬元用於鄂交投施工板塊子公司長江路橋公司（sī）供應（yīng）鏈（liàn）上（shàng）存在部分受困的中小（xiǎo）企業（主要為供應商、施工方、和部分業主），支持中小企業流動資金；3000萬元用於公路段（duàn）一線抗疫費用。
圖表：鄂交投募集資金用途明細（非抗疫部分）
18億元用於償還債務融資工具，即用於償還20鄂交投SCP001債券的（de）18億（yì）元。
泉州文旅發行5億元期中（zhōng）期票據疫情（qíng）防控債
泉州（zhōu）文化旅遊發展集團有（yǒu）限公司發行5億元中期票（piào）據，其中5,000萬元專項用於疫情防控資金，2.5億元用於償還公司有息債務，2億元用於補充流（liú）動（dòng）資金（jīn）。
具體而言（yán），5000萬元專項抗疫資金用於兩（liǎng）方麵，即：泉州文（wén）旅子公司泉州醫藥作為市疫情防控物資統一（yī）采供平（píng）台，負責市級防控物資采購（gòu）、結算、儲存和物流配送等（děng），約3000-5000萬元用於采購的防疫物（wù）資；此外，約有2059萬元用於減免下屬經營（yíng）性房（fáng）租，助力中小（xiǎo）微（wēi）企業渡過難關。
圖表：泉（quán）州文旅募集資金用途明細（非抗疫部分）
2.5億元用於償（cháng）還泉州文旅（lǚ）有息債務，包括償（cháng）還農業銀行（háng）約2億元，中國銀行約5000萬元。
2億元主要用於補充泉（quán）州文旅本部（bù）及下屬子公司中僑集團、商業（yè）集團、廣廈勞務、古城公（gōng）司以及清源山（shān）旅投等日常營運資金。
宜（yí）昌（chāng）交旅發行3億元超短期疫（yì）情防控債（zhài）
宜昌交通旅遊產業發展集團有限公司發行3億元超短（duǎn）期融資券，其中2.6億元用於償還公司本部及子公司的到期債務，0.4億元用（yòng）於補充（chōng）抗擊（jī）新型冠狀病毒肺炎疫情相關的流動資金。
具體而言，0.4億元抗疫專（zhuān）項（xiàng）資金用於兩（liǎng）方（fāng）麵，即：宜昌交旅為抗擊新型肺（fèi）炎疫情援助物資提供（gòng）優先運輸及免費運輸服（fú）務、調整（zhěng）運（yùn）力（lì）的累計運營成本約2,500萬元；目前疫情仍處於防控關鍵階段，交通管製尚未解（jiě）除，預計未來（lái）仍將發生（shēng）各類運（yùn）營成（chéng）本約500萬元（yuán）。此外，宜昌（chāng）交旅子公司宜昌交運、宜昌公交（jiāo）、宜昌港務為因疫情無法正常經營的（de）租（zū）戶協商租金減免合（hé）計約1,510 萬元。
圖（tú）表：宜（yí）昌交旅募集資金用途明細（非抗疫部（bù）分）
2.6億元用於（yú）償還宜昌交旅本（běn）部及子公司的到期債務，包括償還金融機構借款1.60億元和償還債券（quàn）本息1.00億元兩部分組成。
雲南（nán）旅投發行1億元（yuán）超短期疫情防控債
雲南（nán）省旅遊投資有限公司發行1億元超短期融資券，其中，0.9億元用於償還存量債務（wù），剩餘0.1億元是抗疫專（zhuān）項資金，用於補充遊客退票支出產生的營運資金需求以及安置滯留旅客（kè）等（děng）產生的營運資（zī）金需求。
具（jù）體而言，0.1億（yì）元抗疫專項資金，用於3方麵，即（jí）：700萬元用於下屬（shǔ）景區補充遊客（kè）退票支出產生的營運資金需求；100.00萬元用於下屬景區安置滯留旅客（kè）產生的營運資金需求；200.00萬元用於采購景區疫情防控物資。
圖表：雲南旅投募集（jí）資金用途明細（非（fēi）抗疫部分）
剩（shèng）餘0.9億元用於償還（hái）浦發銀行（háng）借款9000萬元（yuán）的債務。
山西投資集團發行9億元超短期疫（yì）情防控債
山西省投資集團有限公司發行9億元超短期融資券，其中，0.9億元用於補充發行人全資子（zǐ）公司山西省醫藥集團有限責任公（gōng）司配合全省疫情防控工作開展的流動資金需求，剩餘8.1億元用於償還發行人（rén）及（jí）其子公司有息債務。
具體而言，0.9億元（yuán）抗（kàng）疫專項資金，用於山西（xī）投（tóu）資集團全資子公司省醫藥集團抗疫使用，分為（wéi）兩方麵，即（jí）：在保障太原市人民疫情防護需要上，采購（gòu）花費約3500萬元；保障全省股東醫院客戶，采購花費約1000萬元；協助山西省衛健委防疫工（gōng）作，采購花費約1000萬元；此外，國資委、省屬國有企業、駐（zhù）晉央企單位等（děng）工作防護，采購約4500萬元。
圖表：山西投資集團募集資金用途明細（非抗疫部分）
剩餘8.10億元募集資金，用於償還山西投資集團及其下屬子公司有（yǒu）息債務（wù），包括19晉投集CP002約2億（yì）元、國投泰康信托3.53億元、平（píng）安銀行2.335億元以及建設銀行0.80億元。
值（zhí）得（dé）注意的是，山西投資集團（tuán）是（shì）山西省文化（huà）旅遊投資控股集團有限公司全資子公司，因此本次疫情專項資金（jīn）的使用方省醫藥集團為山西省文化旅遊（yóu）投（tóu）資控股集團有限公司的全資孫公司。
此外，還有包括春秋航空、深圳航空、廈門航空、無錫交（jiāo）通集團等在內的發行（háng）主體也發行了疫情防控債，具體參見文（wén）章中的圖片部分。
圖表：20支旅遊行業疫情防控債（zhài）盤（pán）點
備注：南航疫情（qíng）防控（kòng）債因沒有加注標識（shí），故沒有計入總額中。
20支旅遊行業疫情防控債看點解讀
1.通過對比（bǐ）梳（shū）理出的20支旅遊行業疫情防控（kòng）債（zhài），對應13個發行主體，符合監（jiān）管層規定的適用於發（fā）行服務綠色通道的（de）政策要求，即支持受疫情影響較重地區或（huò）行業企業注冊發行，募集資金至少有10%用（yòng）於（yú）疫情防（fáng）控。如疫（yì）情（qíng）嚴重的湖（hú）北省（3個），除此之外，上述債券主要集中在福建（jiàn）省（5個）、廣東省（4個（gè））、江蘇（2個）、上海（2個）；如受疫情影響較大行業，住宿餐飲（yǐn）、物流運輸、文化旅遊，尤其是集中在以交通（tōng）運輸行業為主的發債主體中，特別是在春節期間受疫情影（yǐng）響較大的航空（kōng）客運和陸路交通方麵。因此，發債主體中有超過75%是航空公（gōng）司和交通公（gōng）司（sī），比如廈門（mén）航空、深圳航空等。
2.從發行主體對應的企業性質看，13個發行主體中以國企為（wéi）主（12個）；20支債券中（zhōng），隻有春秋航空1家民營企業債券，19支國（guó）企債券（含央企、地方、控股（gǔ））。因此（cǐ），對應的發債主體的信用資質也就是較高，AAA評級（jí）主體占比達到70%，信用評級低（dī）於AA+的（de）隻有宜昌交旅和（hé）雲南旅投兩家。總體來看，目前旅遊行業疫情防控（kòng）債的發債主體多是行業內或區域性（xìng）的龍頭（tóu）企業。
3.從發行債券類型看，已發行（háng）的疫情防控債以超短融為主，20支旅遊行業疫情（qíng）防控債券中，有19支是超短期融資券，占比90%，其中55%的超短（duǎn）期（qī）債券發行期限是半年以（yǐ）內（含），90%的超短期債券發行期限是1年以內，表明疫情衝擊下，相關（guān）發行主體主要麵臨資金短期（qī）流動性壓力。隻有（yǒu）湖北文旅集團和泉州文旅集團兩個發債主體發行了兩支5年的中期票據。
4.從發行的募（mù）集金額來看，以發行10億元以下規模債（zhài）券為主，占比達到90%，隻有湖北交通集團和東航發行（háng）20億元債券，其次是湖北文旅集團和山西投資集團發行的9億元債券。另外，有3家發（fā）行主體連續發行兩支（zhī）（含）以上債券，其中無錫（xī）交通集團發行兩支超短期融資券，規模（mó）均為（wéi）2億元；深圳航空發行（háng）4支超短期融資券，發行規模（mó）分別為5億元、7億元、6億元和（hé）5億元，合計23億元，成為目（mù）前發行規模最大的旅遊（yóu）行業疫情防控債發（fā）行主體；廈門（mén）航空發行（háng）兩支超短期融資券，發行規模分別為（wéi）6億元和4億元。
5.從公布具體募集資金用途看，20支旅遊行業疫情防控債，在募集資金用途上均有不低（dī）於10%的份額（é）作為疫情防控資金；符合（hé）規定中，添加“（疫情防控債）”標識的規定，但上述沒有一隻債券全額用於疫情防控相關，因此也（yě）就沒有出現“（疫情（qíng）防控專項債）”標識。其中（zhōng），募集資金至少（shǎo）有10%用於疫情防（fáng）控的（de）債券占比達到70%；單隻債券中，春秋航空和廈門航空（012000316）疫情防（fáng）控用途大於30%，分別為32.67%和66.67%。單隻債（zhài）券所募（mù）集資金，更（gèng）多的是用於借新還舊，即更多是被用於償還其他的金融工具借款或者是補充（chōng）運營資金（jīn）。
6.發行利率上（shàng）來看，上述有85%的疫情防控債發行利率低於4%。相較（jiào）而言，疫情（qíng）防（fáng）控債比同類債券的發行（háng）利率明（míng）顯下（xià）降，此舉有助於降低發行人的發行成本，緩解短期債務壓力且發行時間段，效（xiào）率高；隻有宜昌交旅、雲南旅（lǚ）投和山西投資集團的發行利率高於（yú）4%，分別為4.23%、5.60%和5.50%。從（cóng）發行情況來看，市場對疫情防控債的認可度較（jiào）高。
附：疫情防控債相關政策（cè）文件
1月（yuè）28日，中國銀行間市（shì）場交易商協（xié）會（NAFMII）下（xià）發《關於加強銀行間市場自律服務 做好疫情防控工作的通（tōng）知》指出：對注冊地在湖（hú）北省等疫情嚴重地區的企業（yè），以及債務融資工具資金用於疫情防控相關領域的，交易商（shāng）協會將建立注冊發行服務綠色通道，切實（shí）做好疫情防控直接債務融資服務工（gōng）作
1月31日，中國人民銀（yín）行、財政部、銀保監會、證監會、國家外匯管理局五部門聯合下發《關於進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫（yì）情的通知（zhī）》（銀發〔2020〕29號）指出：對募集資金主要用（yòng）於疫情防控以及疫情較重地區金融機構和企（qǐ）業（yè）發行的金融債券、資產支持證券、公司信用類債券（quàn）建（jiàn）立注冊發行“綠色通道”。
2月1日，深交（jiāo）所下發《關於全力支持上市公司等市場主體堅（jiān）決（jué）打贏防控新型冠狀病毒感染肺炎阻擊戰的通知》指出：對募集資（zī）金主要用（yòng）於疫（yì）情防控（kòng）以及疫情較重地區企業（yè）發行的債券、資產支持（chí）證券（quàn），建立（lì）發行（háng）審核綠色（sè）通道，優化工作流程，實行“專人對接（jiē），專項審核”。
2月3日，中國銀行（háng）間市場交易商協會（huì）（NAFMII）發布《關（guān）於進一步（bù）做好債務融資（zī）工具市場服務疫情防控工作的通（tōng）知》指出：建立債務融資工具注冊發行綠色（sè）通道，積極支持受疫情影響較重企業及參與疫情防控企業債務融資工具（jù）注冊發（fā）行（háng）。一是支持受疫情影響較重地區和行業企業注冊發行。對注冊地或實際經營地在湖北省等疫情較重地區（qū）的企業，加強注冊發行特別是發新（xīn）還舊服務。二是支持參與疫情防控企業（yè）注（zhù）冊發行。對募集資金主要（yào）用於疫情防控領域的，尤其是疫情防控涉及的衛生防疫、醫藥產（chǎn）品製造及采購（gòu）、科研攻關、建築施（shī）工以及基礎設施（shī）建設等（děng）行業企業，進一步加（jiā）大支持力度，簡化注冊發（fā）行業務流程，暢通（tōng）直接（jiē）融資渠道。
2月5日，證（zhèng）監會（債券部）下（xià）發《關於延長公司債券許可批複時限 支持防控新型冠狀病毒感（gǎn）染肺炎疫情的通（tōng）知》指出：延長公司債券許可批複時（shí）限，支（zhī）持防控新型冠（guàn）狀（zhuàng）病毒感染肺炎疫情。
2月7日，中國銀（yín）行間（jiān）市場交易（yì）商協會（NAFMII）《“疫情防控債”十（shí）問（wèn）十答》：解釋綠色通道具（jù）體運行機製，明確綠色通道適用的地區、行業、企業；對於募集（jí）資金用於疫情防（fáng）控相關且金額占當（dāng）期發行金額不低於（yú） 10%的債務融資工具均可添（tiān）加“（疫情防控債）”標識。若募集資金全額用於疫情防控相關，則可添加“（疫情防控專項債（zhài））”標識。
2月8日，國家（jiā）發改委發布（bù）《國（guó）家發展改（gǎi）革（gé）委辦公廳關於疫情防控期間做好企業債工作的通知》（發改辦財（cái）金〔2020〕111號）：支持（chí）企業債券募集資金用（yòng）於疫情防控（kòng）相關基（jī）礎設施建設等項目，在償債保障措施完善的情況（kuàng）下，可適當放寬該類項目收益覆蓋要求；允許企業債券募集資金用於償還或置換前期因疫情防控工（gōng）作產生的項目貸款；鼓勵信用優良企業發行小微企業增信集合債券（quàn），為受疫情（qíng）影響的中小微企業提供流動性支（zhī）持；對於自（zì）身資產質量優良、募投項目運營良（liáng）好，但受疫情影響（xiǎng）嚴重（chóng）的企業，允許申請發行新的企業債券專項用於償還2020年內即（jí）將到期的企業債券本金及利息；設立申報“綠色通道”。受疫情影響較大的企業以（yǐ）及疫情防控（kòng）重點保（bǎo）障（zhàng）企業新申請企業債券的，企業可直接向我（wǒ）委報送（sòng）申報材料，實（shí）行“即報即審”，安排專人對接、專項審核，並比照我（wǒ）委“加快和簡化（huà）審核類”債券審（shěn）核程序辦（bàn）理。
2月8日，上交所下發《關於疫情防控期間債券業務安排有關事項的通知（zhī）》指出：對受疫情影響較重地區和行業企業，債券募集資（zī）金用於疫情防控相關（guān）領域（yù）或用於償還（hái）疫情防（fáng）控期間到（dào）期公司債券的，建立發行服務綠色通道。
2月10日，深交所發布《疫情防控期間深市固定收益審核及發（fā）行業務（wù）相關問題解答》：全麵（miàn）提供綠色通道服務。
（中博文旅 梁國慶（qìng））
